【导语】自2026年1月份以来，瓦楞纸延续下跌的格局，主要受需求放缓及原料成本支撑减弱双重利空影响。1月份春节备货需求没有到达预期，2月份-3月份进入需求淡季，纸企去仓库存储上的压力增加，预计1季度瓦楞纸价格整体呈下行格局。
进入2026年1月份以来，国内瓦楞纸价格延续下跌的走势。根据卓创资讯统计，截至1月21日，AA级瓦楞纸市场日均价在2667元/吨，较月初下跌8.55%。瓦楞纸价格持续下跌的根本原因，一种原因是下游纸板厂春节备货没有到达预期，纸企瓦楞纸库存持续攀升，纸企去仓库存储上的压力加大；另一方面是原料端成本支撑也相应减弱。
进入2026年以来，国内纸企瓦楞纸库存量继续增加。根据卓创资讯统计数据，截至1月15日当周，样本企业瓦楞纸库存量在37.88万吨，较2025年末增加18.15%。
1月份以来纸企瓦楞纸库存量增加，一方面在春节备货预期下，1月份纸企瓦楞纸开工负荷率提升，截至1月15日当周瓦楞纸开工负荷率在65.70%，较2025年末提升2.69个百分点，瓦楞纸产量也相应增加；另一方面是瓦楞纸需求相对偏弱。尽管市场对春节备货还有一定预期，但终端订单放量不及预期，下游纸板厂备库意向不强。叠加2025年12月份以来瓦楞纸价格出现较大幅度的下跌，中下游多选择逢低刚需采购为主。随着纸企瓦楞纸累库压力增大，纸企进而加快降价去库存操作，导致市场价格重心下跌。
瓦楞纸价格下跌的另外一个原因是原料废黄板纸下个下跌，成本支撑减弱。1月份废黄板纸价格处于下行通道，据卓创资讯数据显示，截至1月21日，国内A级废黄板纸市场均价在1561元/吨，较月初下跌2.52%。尽管1月份废黄板纸价格跌幅较2025年12月份有所收窄，但废黄板纸价格的继续下跌，原料成本支撑减弱，也加大了市场对瓦楞纸价格的看跌预期。
需求端相对偏弱，对价格支撑不足。2025年11月份瓦楞纸价格上涨期间，已对传统的春节备货有一定需求透支。2025年12月份-2026年1月份瓦楞纸价格在需求没有到达预期，纸企积极降价去库存压力下，瓦楞纸价格跌幅放大，对需求也形成一定抑制。
国内经济内生性增长动力有所减弱，瓦楞纸价格或处于下行周期。根据M1与M2的同比差值走势看，自10月份以来两者差值呈下行走势。从M1与M2的同比差值与AA 级瓦楞纸月度价格走势看，在M1M1与M2同比差值走势下行过程中，国内瓦楞纸价格也多处于下跌格局。M1与M2的同比差值对瓦楞纸价格有一定前瞻指引，随着2025年10月份以来两者差值再度出现拐点向下，12月份瓦楞纸价格也开始下跌。从M1与M2价差走势看，其出现拐点下行周期还将持续，或表明国内一季度经济存下行压力。
纸企一季度瓦楞纸去库存压力较大，利空瓦楞纸价格。从纸企瓦楞纸库存走势看，1月份纸企开工负荷率处于高位，下游纸板厂采购放缓，1月份纸企瓦楞纸库存整体呈上升的走势；2月份受春节扰动，预计纸企开工负荷率下降，但下游需求下降幅度偏大，纸企瓦楞纸库存或还有一定增加；3月份随着纸企开工恢复正常，瓦楞纸产量增加较快，而纸企瓦楞纸库存整体偏高，纸企或加大降价去库存操作。
整体来看，预计1季度瓦楞纸价格或整体呈下行格局。从需求面来看，1月份国内瓦楞纸价格受需求不及预期的驱动，延续下跌的走势。2-3月份是传统的瓦楞纸需求淡季，并且经济内生性动力有所减弱。从纸企瓦楞纸库存走势看，1-2月份纸企瓦楞纸库存还将增加，3月份随着开工恢复，纸企或加快降价去库存操作。综上，预计1季度AA级瓦楞纸价格低点出现在3月份，其价格或跌至2500元/吨附近。
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